Stock Options Agency Problem

El Problema del Agente Una relación de agencia ocurre cuando un director contrata a un agente para que realice alguna tarea. Un conflicto, conocido como un problema de agencia, surge cuando hay un conflicto de intereses entre las necesidades del principal y las necesidades del agente. En las finanzas, hay dos relaciones de agencia principal: 13 1. Accionistas versus gerentes Si el gerente posee menos de 100 de las acciones comunes de las empresas, existe un problema potencial de agencia entre los gerentes y los accionistas. Los gerentes pueden tomar decisiones que están en conflicto con los mejores intereses de los accionistas. Por ejemplo, los gerentes pueden hacer crecer sus empresas para escapar de un intento de adquisición para aumentar su propia seguridad en el empleo. Sin embargo, una adquisición puede ser en el mejor interés de los accionistas. 2. Accionistas frente a acreedores Los acreedores deciden prestar dinero a una corporación en base al riesgo de la compañía, su estructura de capital y su posible estructura de capital. Todos estos factores afectarán el potencial de flujo de efectivo de la empresa, que es una de las principales preocupaciones de los acreedores. Los accionistas, sin embargo, tienen el control de tales decisiones a través de los gerentes. Dado que los accionistas tomarán decisiones basadas en sus mejores intereses, existe un posible problema de agencia entre los accionistas y los acreedores. Por ejemplo, los gerentes podrían pedir dinero prestado para recomprar acciones para reducir la base de acciones de las corporaciones y aumentar la rentabilidad de los accionistas. Los accionistas se beneficiarán sin embargo, los acreedores estarán preocupados dado el aumento de la deuda que afectaría a los flujos de efectivo futuros. 13 Motivar a los administradores a actuar en los accionistas Mejores Intereses 13 Hay cuatro mecanismos principales para motivar a los gerentes a actuar en interés de los accionistas: Compensación de gestión Intervención directa de los accionistas Amenaza de despido Amenaza de adquisiciones 13 1. Compensación gerencial La remuneración gerencial debe ser construida no sólo para retener Administradores competentes, sino para alinear los intereses de los gerentes con los de los accionistas tanto como sea posible. Esto se suele hacer con un salario anual más bonos de rendimiento y acciones de la compañía. Las acciones de la Compañía se distribuyen típicamente a los gerentes, ya sea como: Acciones de rendimiento. Donde los gerentes recibirán un cierto número de acciones basadas en el rendimiento de la compañía Opciones de acciones ejecutivas. Que permiten al administrador comprar acciones en una fecha y precio futuros. Con el uso de opciones sobre acciones, los gerentes se alinean más cerca del interés de los accionistas, ya que ellos mismos serán accionistas. 2. Intervención directa de los accionistas Hoy en día, la mayoría de las acciones de una empresa son propiedad de grandes inversores institucionales, como fondos mutuos y pensiones. Como tales, estos grandes accionistas institucionales pueden ejercer influencia sobre los gestores y, como resultado, las operaciones de las empresas. 3. Amenaza de despido Si los accionistas están descontentos con la gerencia actual, pueden animar a la junta de directores existentes a cambiar la gerencia existente, o los accionistas pueden reelegir a una nueva junta de directores que lleve a cabo la tarea. 4. Amenaza de adquisiciones Si un precio de las acciones se deteriora debido a la incapacidad de las gerencias para dirigir la empresa de manera efectiva, los competidores o los accionistas pueden tomar un control de la empresa y traer a sus propios gerentes. En la siguiente sección examinaremos bien las instituciones financieras y los mercados financieros que ayudan a las empresas a financiar sus operaciones. Opción de compra de acciones ¿Qué es una opción de compra de acciones? Una opción de compra de acciones es un privilegio vendido por una parte a otra que le da al comprador el derecho, La obligación, de comprar o vender una acción a un precio acordado dentro de un cierto período de tiempo. Opciones americanas. Que constituyen la mayor parte de las opciones de compra pública negociadas en bolsa, pueden ejercerse en cualquier momento entre la fecha de compra y la fecha de vencimiento de la opción. Por otro lado, las opciones europeas. También conocidas como opciones de acciones en el Reino Unido, son un poco menos comunes y sólo pueden canjearse en la fecha de vencimiento. VIDEO Carga del reproductor. OPCIÓN DE RENTABILIDAD El contrato de opción de compra es entre dos partes que consienten, y las opciones representan normalmente 100 acciones de una acción subyacente. Opciones de compra y de compra Una opción de compra de acciones se considera una llamada cuando un comprador celebra un contrato para comprar una acción a un precio específico en una fecha específica. Una opción se considera un put cuando el comprador de la opción saca un contrato para vender una acción a un precio acordado en o antes de una fecha específica. La idea es que el comprador de una opción de compra cree que el stock subyacente aumentará, mientras que el vendedor de la opción piensa lo contrario. El titular de la opción tiene el beneficio de comprar la acción con un descuento de su valor actual de mercado si el precio de las acciones aumenta antes de la expiración. Si, sin embargo, el comprador cree que una acción disminuirá en valor, entra en un contrato de opción de venta que le da el derecho de vender la acción en una fecha futura. Si la acción subyacente pierde valor antes de la expiración, el titular de la opción puede venderla por una prima del valor de mercado actual. El precio de ejercicio de una opción es lo que dicta si es o no su valor. El precio de ejercicio es el precio predeterminado al que se puede comprar o vender la acción subyacente. Los titulares de opciones de compra gozan de beneficios cuando el precio de ejercicio es inferior al valor de mercado actual. Los ganadores de los titulares de opciones de venta cuando el precio de ejercicio es más alto que el valor de mercado actual. Opciones de acciones de empleados Las opciones de acciones de empleados son similares a opciones de compra o venta, con algunas diferencias clave. Las opciones sobre acciones de los empleados normalmente se conceden en lugar de tener un tiempo especificado hasta el vencimiento. Esto significa que un empleado debe permanecer empleado por un período definido de tiempo antes de que se gana el derecho a comprar sus opciones. Hay también un precio de la concesión que toma el lugar de un precio de ejercicio, que representa el valor de mercado actual en el momento que el empleado recibe las opciones. También referido a veces como problema principal-agente. El difícil pero extremadamente importante y recurrente problema de diseño organizativo de cómo las organizaciones pueden estructurar incentivos para que las personas que se ponen en control sobre recursos que no son propios tienen la obligación contractual de usar estos recursos en interés de alguna otra persona o Un grupo de personas cumplirán realmente esta obligación como se prometió 8212 en lugar de usar su autoridad delegada sobre los recursos de otros pueblos para plumarse sus propios nidos a expensas de aquellos cuyos intereses se supone que están sirviendo (sus 8220principals8221). La aplicación de tales contratos implicará costos de transacción (a menudo denominados costos de agencia), y estos costos a veces pueden ser muy altos. Se supone que los directores, gerentes y empleados de corporaciones empresariales utilizan su autoridad delegada para maximizar los retornos financieros totales de la empresa a sus propietarios, los accionistas. Se supone que los médicos, las enfermeras, los psicólogos clínicos, los profesores, los abogados, los CPA, los asesores financieros y otros profesionales orientados a los servicios deben utilizar sus conocimientos especializados y habilidades exclusivamente en interés de los pacientes, estudiantes o clientes que se han colocado (y algunos de ellos) Sus recursos) en manos profesionales a cambio de los profesionales promete actuar en su nombre. Los funcionarios gubernamentales, los jueces y los políticos de los países que abarcan el concepto de soberanía popular tienen instrucciones de utilizar el poder que les otorga para tomar decisiones de política pública que fomenten algún concepto razonable de interés público (generalmente concebido como intereses comunes de sus constituyentes o del país Ciudadanía en general). Los fideicomisarios, gerentes y empleados de instituciones benéficas sin fines de lucro deben utilizar su control sobre su organización y sus recursos para promover los propósitos generales para los cuales la institución fue fletada y dotada. Sin embargo, si los agentes deben actuar de manera consistente de la manera que se supone que deben hacer (es decir, en interés de otras personas), tendrán que estar adecuadamente motivados por una combinación de incentivos materiales. Incentivos morales. Y / o incentivos coercitivos que harán que valga la pena atender fielmente a sus obligaciones de servicio y obligaciones fiduciarias. Cuanto mayor sea la autonomía de los agentes para realizar su trabajo particular de manera eficaz y eficiente, es probable que las sanciones coercitivas resulten menos útiles y más importante sea para los agentes que los incentivos morales y materiales estén adecuadamente alineados con su alcance más amplio Obligaciones con sus mandantes. Es decir, las organizaciones necesitan estar estructuradas de tal manera que el agente espere que servir diligentemente a los intereses de sus directores también será en su propio interés superior a largo plazo. A fin de lograr esto, los directores deben ser razonablemente inteligentes en la creación de las reglas iniciales del juego que se establecen en el contrato de trabajo. Suficientemente vigilantes para mantener el control de la calidad de sus agentes en el tiempo y dispuestos a soportar al menos algún nivel mínimo de costos de agencias para proporcionar los incentivos necesarios. Ejemplos de algunas técnicas comúnmente usadas para superar o aliviar el problema de la agencia incluirían: (1) bonos de participación en los beneficios, comisiones de contingencia, comisiones de ventas, aumentos de méritos, opciones de compra de ejecutivos y varios otros métodos contractualmente especificados para fijar el monto de los agentes financieros (2) políticas de contratación y promoción organizativa para personas en cargos responsables (agentes) que enfatizan la identificación y selección de candidatos cuya reputación (basada idealmente en el rendimiento pasado) indica que están bien motivados, 8221 8220dedicados a la ética de La profesión, 8221 y en general 8220 de buen carácter8221 8212 es decir, personas que sienten un fuerte sentido de obligación moral de hacer todo lo posible para hacer lo que han prometido hacer, incluso cuando nadie es probable que esté viendo (3) arreglos institucionales de rendición de cuentas Tales como juntas directivas, comités de auditoría, oficinas de inspectores generales, comités de ética de la sociedad profesional y consejos reguladores gubernamentales) para detectar y luego castigar el abandono extremo del deber, ya sea simplemente despedir y deshonrar (o tal vez desautorizar) al indigno agente o (4) arreglos tales como elecciones en las que la actuación reciente del agente pueda ser examinada periódicamente por sus directores y los candidatos competidores para el puesto de trabajo podrán presentar su argumento en favor de la sustitución de la Al revelar sus deficiencias y mostrar cómo se podría mejorar el desempeño a través de un cambio en el mando. Sin embargo, la conclusión es que el problema de la agencia nunca puede ser resuelto en un mundo donde prácticamente todo el mundo tiene un interés sano por su propio interés y la información pertinente para evaluar el desempeño es imperfecta, costosa de obtener y desigualmente distribuida entre la Agente y sus directores. De hecho, los principios racionales sólo perseguirán las técnicas disponibles para el control hasta el punto de que el incremento marginal en los costos de las agencias se eleve para igualar los beneficios marginales para ellos del incremento adicional en la obediencia que producen. (Es decir, a veces es más barato para los directores de soportar una cierta cantidad de abandono del deber por sus agentes que pagar las precauciones necesarias para prevenirlo o castigarlo). En algunos tipos de instituciones, sobre todo aquellos en los que los resultados No son fácilmente medibles con mucha precisión, aquellos en los que la naturaleza de los agentes funcionan es tal que requieren un alto grado de juicio experto, aquellos en los que las líneas de responsabilidad y autoridad son muy complejas, aquellas en las que los agentes trabajan individualmente en lugares de trabajo muy dispersos , Aquellas en las que las actividades de los agentes implican necesariamente una gran cantidad de llamadas de juicio 8222 para hacer frente a las circunstancias rápidamente cambiantes y la información altamente incierta, y aquellos en los que un gran número de directores tienen sólo 8220casas individuales 8222 Fácilmente se vuelven tan débiles que resultan en gran medida ineficaces. La experiencia demuestra que este tipo de organizaciones a menudo se dirigen principalmente a beneficio de los agentes (gerentes y otros empleados, profesionales de servicios, políticos, funcionarios) en lugar de sus pretendidos directores (accionistas, votantes, contribuyentes, clientes, etc.). Dos de las tareas importantes de las disciplinas académicas de administración de empresas y administración pública son identificar, y luego idear sustitutos o remedios más baratos para arreglos organizativos que se caracterizan por problemas costosos de la agencia. Ver también: Índice: Términos de Política Económica ABCDEFGHIJLMNOPRSTUV WManagement Research News Un breve resumen de las opciones de acciones ejecutivas en la reducción del problema de agresión de la aversión al riesgo excesivo Artículo Opciones y herramientas Ver: HTML PDF Referencias (9) Agregar a la lista de favoritos Citation Track Citations Kevin J Sigler (Departamento de Economía y Finanzas, Cameron School of Business, Universidad de Carolina del Norte, Wilmington, Carolina del Norte, EE. UU.) Cita: Kevin J. Sigler. Una breve reseña de las opciones de acciones ejecutivas en la reducción del problema de agresión de la aversión al riesgo excesivo, Noticias de Investigación de Gestión. Vol. 32 Iss: 8, pp.762 - 766 DOI dx. doi. org/10.1108/01409170910977979 Descargas: El texto completo de este documento se ha descargado 1708 veces desde el año 2009 Objetivo El propósito de este documento es discutir cómo las opciones de acciones ejecutivas ayudan a reducir Los costos de agencia en la empresa y para resolver los problemas experimentados por la empresa cuando las opciones sobre acciones se utilizan como incentivos. Diseño / metodología / enfoque El documento inicialmente discute los tipos de problemas de agencia causados ​​por los gerentes de la empresa y luego explica por qué las opciones sobre acciones pueden reducir el problema de la aversión al riesgo excesiva que muestran algunos gerentes. A continuación, aborda los problemas que pueden ocurrir con la introducción de opciones de acciones ejecutivas por la empresa y finalmente ofrece métodos para reducir estos problemas. Resultados El documento explica los métodos disponibles para reducir los problemas causados ​​por las opciones de acciones ejecutivas, tales como la indexación de las opciones sobre acciones al índice SampP 500 y la estructuración del Consejo de Administración de una manera que ayuda a garantizar que las opciones sobre acciones se utilizan adecuadamente. Originalidad / valor Este documento es valioso para las empresas que utilizan opciones de acciones ejecutivas como incentivos para los gerentes. Se describen los problemas que las opciones sobre acciones pueden ayudar a resolver y los problemas que pueden ocurrir por su uso. Además, se analizan las maneras de reducir los problemas producidos por las opciones de acciones ejecutivas en la empresa. Opciones de compra de acciones ejecutivas: El Organismo Problema y estructura de la compensación de la gestión Universidad Brock - Universidad de Goodman Thomas O. Meyer Universidad Southeastern de Louisiana - Departamento de Marketing y Finanzas Jennifer Li Esta investigación examina el efecto de valoración y los factores asociados con las decisiones de las empresas a las opciones de compra de ejecutivos de gastos, así como los determinantes de la reacción del mercado a los anuncios de gastos. La probabilidad de gastos es mayor para las empresas sujetas a menos problemas de agencia y con una estructura de gobierno corporativo amigable para los accionistas. Estos resultados sugieren que la decisión de gastar está fuertemente influenciada por el grado de disciplina, monitoreo, y cuán cerca están los intereses de la gerencia y los accionistas alineados. Las medias y las medianas de los rendimientos del período de anuncio no son significativamente diferentes de cero. Sin embargo, los retornos anormales del período posterior al anuncio son negativos y estadísticamente significativos. El análisis transversal proporciona un apoyo para la predicción de que la reacción del mercado a la determinación de las reservas tiene un efecto de valoración diferencial relacionado con el nivel y la estructura de la remuneración de la administración. A saber, las empresas con un porcentaje más alto de compensación a largo plazo (a la remuneración total) y un porcentaje más alto de compensación total (a activos totales) tienen retornos anormales negativos, o menos positivos. Estos resultados son consistentes con la primera parte del argumento presentado por los proponentes de las opciones de gasto, que el reconocimiento hace que las ganancias informadas disminuyan y los precios de las acciones sigan. La segunda parte de su argumento es que los consejos de administración estarán menos inclinados a conceder excesivas opciones que no se apoya. Los beneficios percibidos (si se capitalizan en el precio de las acciones en el momento del anuncio) de la acción de las juntas en términos de mayor transparencia, están ausentes o no compensan el impacto negativo de los menores ingresos y los precios de las acciones de las firmas de gasto. Número de páginas en archivo PDF: 42 Opciones de compra, compensación, compensación, reconocimiento Clasificación JEL: G12, G34, M41, M44, J33 Fecha de publicación: 30 de junio de 2007